ВПЛИВ ВИПУСКУ ЗЕЛЕНИХ ОБЛІГАЦІЙ НА ФІНАНСОВІ ПОКАЗНИКИ: ПОСЕРЕДНИЦЬКА РОЛЬ СПРОМОЖНОСТІ СТАЛОГО ФІНАНСУВАННЯ В КОМПАНІЯХ, ЩО КОТИРУЮТЬСЯ НА РИНКУ НЕРУХОМОСТІ ТА БУДІВНИЦТВА
Article Sidebar
Надіслано: 14-06-2026
Опубліковано: 31-08-2026
©, Авторські права належать авторам.
Ця стаття опублікована відповідно до стандартів відкритого доступу та розповсюджується за ліцензією Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0), яка дозволяє необмежене використання, розповсюдження та відтворення змісту на будь-якому носії, за умови зазначення оригінального автора та джерела.
Main Article Content
Анотація
Зростання значення сталого фінансування підвищило інтерес до зелених облігацій як стратегічних інструментів для підтримки екологічно відповідальних інвестицій і тривалого корпоративного зростання. У цьому дослідженні розглянуто вплив випуску зелених облігацій на фінансові показники та досліджена посередницька роль спроможності сталого фінансування в компаніях, що котируються на ринку нерухомості та будівництва у В'єтнамі. Базуючись на теорії сигналізації, теорії залежності ресурсів і теорії зацікавлених сторін, дослідження розробляє концептуальну основу, що пов'язує випуск зелених облігацій, здатність до сталого фінансування та фінансові показники. Первинні дані були зібрані через структуроване опитування, проведене поміж менеджерів і фінансових фахівців, що працюють у зареєстрованих компаніях. Загалом було проаналізовано 286 дійсних відповідей за допомогою SPSS та AMOS. Аналітична процедура включала тестування надійності, дослідницький факторний аналіз (EFA), підтверджуючий факторний аналіз (CFA) та моделювання структурних рівнянь (SEM). Емпіричні результати свідчать, що випуск зелених облігацій суттєво підвищує здатність до сталого фінансування та безпосередньо покращує фінансові показники. Здатність до сталого фінансування також позитивно впливає на фінансові показники й слугує важливим посередницьким механізмом, через який випуск зелених облігацій приносить фінансові вигоди. Ці результати свідчать, що компанії можуть посилити свої фінансові результати не лише випуском зелених облігацій, а й ефективною мобілізацією, управлінням і розподілом сталих фінансових ресурсів.
Дослідження робить внесок у літературу зі сталого фінансування, надаючи дані з ринку, що розвивається, який характеризується зростанням тиску ESG, цифровою трансформацією та еволюцією зелених капітальних ринків. Висновки мають важливі наслідки для корпоративних менеджерів, інвесторів, фінансових установ і політиків, які прагнуть просувати сталий фінансовий розвиток і підвищувати корпоративні результати в галузях нерухомості та будівництва.
Article Details
Посилання
Abdurrahim, M. F. (2025). The impact of sustainable bonds on the financial performance of listed companies in Indonesia [Master’s thesis, Institut Teknologi Bandung]. https://digilib.itb.ac.id/assets/files/2025/MjAyNV9UU19QUF9NdWhhbW1hZCBGYXJpcyBBYmR1cnJhaGltLTI5MTIzMjA4X0Z1bGwgVGV4dC5wZGY.pdf
Aydoğmuş, M., Gülay, G., & Ergun, K. (2022). Impact of ESG performance on firm value and profitability: Evidence from listed companies. Borsa Istanbul Review, 22(Suppl. 2), S119–S127. https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.006 DOI: https://doi.org/10.1016/j.bir.2022.11.006
Bai, Y. (2025). The impact of green bond issuance on corporate environmental and financial performance: An empirical study of Japanese listed firms. International Journal of Financial Studies, 13(3), Article 141. https://doi.org/10.3390/ijfs13030141 DOI: https://doi.org/10.3390/ijfs13030141
Ballester, L., González-Urteaga, A., & Shen, L. (2024). Green bond issuance and credit risk: International evidence. Journal of International Financial Markets, Institutions and Money, 94, Article 102013. https://doi.org/10.1016/j.intfin.2024.102013 DOI: https://doi.org/10.1016/j.intfin.2024.102013
Barney, J. B. (1991). Firm resources and sustained competitive advantage. Journal of Management, 17(1), 99–120. https://doi.org/10.1177/014920639101700108 DOI: https://doi.org/10.1177/014920639101700108
Broadstock, D. C., Chan, K., Cheng, L. T. W., & Wang, X. (2021). The role of ESG performance during times of financial crisis: Evidence from COVID-19 in China. Finance Research Letters, 38, Article 101716. https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716 DOI: https://doi.org/10.1016/j.frl.2020.101716
Flammer, C. (2021). Corporate green bonds. Journal of Financial Economics, 142(2), 499–516. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.01.010 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2021.01.010
Frecautan, I. (2022). Performance of green bonds in emerging capital markets: An analysis of academic contributions. Journal of Corporate Finance Research, 16(3), 111–130. https://doi.org/10.17323/j.jcfr.2073-0438.16.3.2022.111-130 DOI: https://doi.org/10.17323/j.jcfr.2073-0438.16.3.2022.111-130
Freeman, R. E. (1984). Strategic management: A stakeholder approach. Pitman.
Hair, J. F., Black, W. C., Babin, B. J., & Anderson, R. E. (2010). Multivariate data analysis (7th ed.). Pearson Prentice Hall.
Hoang, T. H. V., Berrou, R., & Pham, L. H. M. (2022). The impact of green bond issuance on firms’ financial and ESG performance: Does the proportion of green bonds matter? SSRN Electronic Journal. https://doi.org/10.2139/ssrn.4227819 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.4227810
International Capital Market Association. (2021). Green Bond Principles: Voluntary process guidelines for issuing green bonds. https://www.icmagroup.org/assets/documents/Sustainable-finance/2021-updates/Green-Bond-Principles-June-2021-100621.pdf
International Capital Market Association. (2021). Green Bond Principles: Voluntary process guidelines for issuing green bonds. https://www.icmagroup.org/assets/documents/Sustainable-finance/2021-updates/Green-Bond-Principles-June-2021-100621.pdf
Loiola, R. R., Kimura, H., & Souza, L. M. (2025). Sustainable finance, green bonds and financial performance—A literature review. International Journal of Financial Studies, 13(4), Article 233. https://doi.org/10.3390/ijfs13040233 DOI: https://doi.org/10.3390/ijfs13040233
Ma, D., He, Y., & Zeng, L. (2024). Can green finance improve the ESG performance? Evidence from green credit policy in China. Energy Economics, 137, Article 107772. https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107772 DOI: https://doi.org/10.1016/j.eneco.2024.107772
MacAskill, S., Roca, E., Liu, B., Stewart, R. A., & Sahin, O. (2021). Is there a green premium in the green bond market? Systematic literature review revealing premium determinants. Journal of Cleaner Production, 280, Article 124491. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.124491 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2020.124491
Nunnally, J. C., & Bernstein, I. H. (1994). Psychometric theory (3rd ed.). McGraw-Hill. The bibliographic records confirm the third edition, the two authors, McGraw-Hill as publisher, and 1994 publication year.
Organisation for Economic Co-operation and Development. (2022). Green, social, sustainability and sustainability-linked bonds in developing countries: How can donors support public sector issuances? (OECD Development Perspectives No. 47). OECD Publishing. https://doi.org/10.1787/22d93a4d-en DOI: https://doi.org/10.1787/22d93a4d-en
Pfeffer, J., & Salancik, G. R. (1978). The external control of organizations: A resource dependence perspective. Harper & Row.
Podsakoff, P. M., MacKenzie, S. B., Lee, J.-Y., & Podsakoff, N. P. (2003). Common method biases in behavioral research: A critical review of the literature and recommended remedies. Journal of Applied Psychology, 88(5), 879–903. https://doi.org/10.1037/0021-9010.88.5.879 DOI: https://doi.org/10.1037/0021-9010.88.5.879
Spence, M. (1973). Job market signaling. The Quarterly Journal of Economics, 87(3), 355–374. https://doi.org/10.2307/1882010 DOI: https://doi.org/10.2307/1882010
Subhani, B. H., Zunhuan, S., & Khan, M. A. (2025). Finance for a greener future: Evolving the financial sector for ESG and sustainable corporate debt management. Borsa Istanbul Review, 25(2), 337–349. https://doi.org/10.1016/j.bir.2025.01.011 DOI: https://doi.org/10.1016/j.bir.2025.01.011
Sun, X., Zhou, C., & Gan, Z. (2023). Green finance policy and ESG performance: Evidence from Chinese manufacturing firms. Sustainability, 15(8), Article 6781. https://doi.org/10.3390/su15086781 DOI: https://doi.org/10.3390/su15086781
Tang, D. Y., & Zhang, Y. (2020). Do shareholders benefit from green bonds? Journal of Corporate Finance, 61, Article 101427. https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.12.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jcorpfin.2018.12.001
Teece, D. J. (2007). Explicating dynamic capabilities: The nature and microfoundations of (sustainable) enterprise performance. Strategic Management Journal, 28(13), 1319–1350. https://doi.org/10.1002/smj.640 DOI: https://doi.org/10.1002/smj.640
Venkatraman, N., & Ramanujam, V. (1986). Measurement of business performance in strategy research: A comparison of approaches. Academy of Management Review, 11(4), 801–814. https://doi.org/10.5465/amr.1986.4283976 DOI: https://doi.org/10.2307/258398
Vial, G. (2019). Understanding digital transformation: A review and a research agenda. The Journal of Strategic Information Systems, 28(2), 118–144. https://doi.org/10.1016/j.jsis.2019.01.003 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jsis.2019.01.003
Wongsinhirun, N., Chatjuthamard, P., Denlertchaikul, N., Jiraporn, P., & Korphaibool, V. (2026). The role of green corporate finance in enhancing firm resilience to climate change. Journal of Economic Surveys, 40(3), 1723–1741. https://doi.org/10.1111/joes.70070 DOI: https://doi.org/10.1111/joes.70070