ДОСЛІДЖЕННЯ ВПЛИВУ ЕФЕКТИВНОСТІ ВИКОРИСТАННЯ ФІНАНСОВОГО ТА ЛЮДСЬКОГО КАПІТАЛУ НА ФІНАНСОВУ ЕФЕКТИВНІСТЬ РОЗДРІБНИХ ПІДПРИЄМСТВ, ЩО КОТИРУЮТЬСЯ НА В'ЄТНАМСЬКІЙ ФОНДОВІЙ БІРЖІ

Article Sidebar

PDF (English)

Надіслано: 22-11-2025

Опубліковано: 30-04-2026

DOI: https://doi.org/10.55643/fcaptp.2.67.2026.5077
Ключові слова:
інтелектуальний капітал ефективність використаного капіталу фінансові показники ефективність людського капіталу бухгалтерський облік фінанси
Номер
Том 2 № 67 (2026): ФІНАНСОВО-КРЕДИТНА ДІЯЛЬНІСТЬ: проблеми теорії і практики
Розділ
АКТУАЛЬНІ ПИТАННЯ РОЗВИТКУ ФІНАНСІВ, ОБЛІКУ І АУДИТУ
Як цитувати
Дук, К. Х., Дунг, В. К., Хіеу, Ф. В., Хау, Н. В., Тай, Д. Д., & Нгок, Д. Т. Н. (2026). ДОСЛІДЖЕННЯ ВПЛИВУ ЕФЕКТИВНОСТІ ВИКОРИСТАННЯ ФІНАНСОВОГО ТА ЛЮДСЬКОГО КАПІТАЛУ НА ФІНАНСОВУ ЕФЕКТИВНІСТЬ РОЗДРІБНИХ ПІДПРИЄМСТВ, ЩО КОТИРУЮТЬСЯ НА В’ЄТНАМСЬКІЙ ФОНДОВІЙ БІРЖІ. Financial and Credit Activity Problems of Theory and Practice, 2(67), 97–112. https://doi.org/10.55643/fcaptp.2.67.2026.5077
Creative Commons License

©, Авторські права належать авторам.

Ця стаття опублікована  відповідно до стандартів відкритого доступу та розповсюджується за ліцензією Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0), яка дозволяє необмежене використання, розповсюдження та відтворення змісту на будь-якому носії, за умови зазначення оригінального автора та джерела.

Main Article Content

Кхуонг Хуен Дук
к.е.н., аспірант, Східноазіатський технологічний університет; Ханойський промисловий університет, Ханой, В'єтнам
Ву Куок Дунг
к.е.н., член-кореспондент факультету державних фінансів, Академія фінансів, Ханой, В'єтнам
https://orcid.org/0009-0004-3461-9730
Фам Ван Хіеу
к.е.н., доцент факультету економіки, Ханойський університет бізнесу та технологій, Ханой, В'єтнам
Нгуєн Ван Хау
к.е.н., доцент факультету бухгалтерського обліку та фінансів, Інститут поштових та телекомунікаційних технологій, Ханой, В'єтнам
До Дюк Тай
доктор філософії з бухгалтерського обліку та оподаткування, доцент Школи економіки, Ханойський університет промисловості, Ханой, В'єтнам
https://orcid.org/0000-0003-2756-0692
Доан Тхі Нгует Нгок
аспірант факультету бухгалтерського обліку, Університет праці та соціальних справ, Ханой, В'єтнам

Анотація

У цьому дослідженні розглянуті впливи ефективності використання капіталу (CEE) та ефективності людського капіталу (HCE) — двох ключових компонентів інтелектуального капіталу, реалізованих за допомогою рамки VAIC, — на фінансові показники роздрібних компаній, зареєстрованих на В'єтнамській фондовій біржі, при цьому контролюючи розмір фірми й тип фінансової звітності. Спираючись на незбалансовану панель із 34 зареєстрованих ритейлерів із 2016 по 2023 рік (259 спостережень за рік компанії), аналіз застосовує OLS, оцінювачі фіксованих і випадкових ефектів, а також узагальнені найменші квадрати для оцінки взаємозв'язків між ЦЗЕ та HCE та трьома показниками ефективності: рентабельністю активів (ROA), рентабельністю власного капіталу (ROE) й Q-фактором Тобіна. Результати свідчать, що й CEE, і HCE позитивно та статистично значущо пов'язані з усіма трьома результатами, що свідчить про те, що більш ефективне використання фізичного капіталу й людських ресурсів сприяє вищій прибутковості та вищій оцінці ринку. Розмір фірми має негативний зв'язок із ROA, але позитивний зв'язок із Q-ю Тобіна, що свідчить про те, що великі компанії можуть стикатися з обмеженнями операційної ефективності, але отримувати вигоду від більш сприятливих очікувань зростання. Крім того, моделі ефективності відрізняються залежно від того, чи подають компанії консолідовану чи окрему фінансову звітність, особливо щодо ROA та ROE. Ці результати надають нові галузеві докази ефективності інтелектуального капіталу в сучасній роздрібній торгівлі В'єтнаму та пропонують практичні наслідки для менеджерів, інвесторів і політиків.

Article Details

Посилання

Amin, S., Usman, M., Sohail, N., & Aslam, S. (2018). Relationship between intellectual capital and financial performance: The moderating role of knowledge assets. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 12(2), 521–547. https://www.econstor.eu/bitstream/10419/188356/1/pjcss436.pdf

Bontis, N. (1998). Intellectual capital: An exploratory study that develops measures and models. Management Decision, 36(2), 63–76. https://doi.org/10.1108/00251749810204142 DOI: https://doi.org/10.1108/00251749810204142

Barney, J. (1991). Firm resources and sustained competitive advantage. Journal of Management, 17(1), 99–120. https://doi.org/10.1177/014920639101700108 DOI: https://doi.org/10.1177/014920639101700108

Becker, G. S. (1964). Human capital: A theoretical and empirical analysis, with special reference to education. University of Chicago Press.

Castro, J. P. G., Ramírez, D. F. D., & Escobar, J. M. (2021). The relationship between intellectual capital and financial performance in Colombian listed banking entities. Asia Pacific Management Review, 26(4), 237–247. https://doi.org/10.1016/j.apmrv.2021.03.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.apmrv.2021.03.002

Chen, H., & Rahman, M. J. (2023). Intellectual capital and financial performance: Evidence from Chinese retail firms. International Journal of Learning and Intellectual Capital, 20(4), 394–409. https://doi.org/10.1504/IJLIC.2023.132171 DOI: https://doi.org/10.1504/IJLIC.2023.132171

Do, D. T. (2021). A study on financial performance of transport & warehouses firms listed on the Hanoi Stock Exchange. The Economics and Finance Letters, 8(1), 44–52. https://doi.org/10.18488/journal.29.2021.81.44.52 DOI: https://doi.org/10.18488/journal.29.2021.81.44.52

Do, D. T., Duong, T. Q. L., Nguyen, T. H. T., Nguyen, T. T. T., & Tran, M. D. (2022). The impact of ownership structure on financial performance of listed logistics firms in Vietnam. Academy of Strategic Management Journal, 21(2), 1–16. https://www.abacademies.org/abstract/the-impact-of-ownership-structure-on-financial-performance-of-listed-logistics-firms-in-vietnam-14111.html

Edvinsson, L., & Malone, M. (1997). Intellectual Capital. Harper Business, New York.

Forte, W., Matonti, G., Nicolò, G., & Tucker, J. (2019). MtB versus VAIC in measuring intellectual capital: Empirical evidence from Italian listed companies. African Journal of Business Management, 13(17), 588–601. https://doi.org/10.5897/AJBM2019.8840 DOI: https://doi.org/10.5897/AJBM2019.8840

Grant, R. M. (1996). Toward a knowledge–based theory of the firm. Strategic Management Journal, 17(S2), 109–122. https://doi.org/10.1002/smj.4250171110 DOI: https://doi.org/10.1002/smj.4250171110

Kianto, A., Ritala, P., Spender, J. C., & Vanhala, M. (2014). The interaction of intellectual capital assets and knowledge management practices in organizational value creation. Journal of Intellectual Capital, 15(3), 362–375. https://doi.org/10.1108/JIC–05–2014–0059 DOI: https://doi.org/10.1108/JIC-05-2014-0059

Kurniawan, R. I., & Muharam, H. (2021). The effect of intellectual capital on profitability with firm size as moderating variable (Empirical research on state-owned enterprise in Indonesia 2012–2020). International Journal of Multidisciplinary and Current Educational Research (IJMCER), 3(3), 263–267. https://www.ijmcer.com/wp-content/uploads/2021/05/IJMCER_CC0330263267.pdf

Maditinos, D., Chatzoudes, D., Tsairidis, C., & Theriou, G. (2011). The impact of intellectual capital on firms’ market value and financial performance. Journal of Intellectual Capital, 12(1), 132–151. https://doi.org/10.1108/14691931111097944 DOI: https://doi.org/10.1108/14691931111097944

Marzo, G. (2022). A theoretical analysis of the value-added intellectual coefficient (VAIC). Journal of Management and Governance, 26(2), 551–577. https://doi.org/10.1007/s10997–021–09565–x DOI: https://doi.org/10.1007/s10997-021-09565-x

Nazari, J. A., & Herremans, I. M. (2007). Extended VAIC model: Measuring intellectual capital components. Journal of Intellectual Capital, 8(4), 595–609. doi: https://doi.org/10.1108/14691930710830774 DOI: https://doi.org/10.1108/14691930710830774

Ningsih, E. T., & Wuryani, E. (2025). The effect of intellectual capital on profitability with firm size as a moderating variable in manufacturing companies listed on the Indonesia Stock Exchange (IDX) for the period 2021–2023. International Journal of Business and Applied Economics, 4(3), Article 108. https://doi.org/10.55927/ijbae.v4i3.108 DOI: https://doi.org/10.55927/ijbae.v4i3.108

Nguyen, H., Do, D. T., Nguyen, T. H. T., Nguyen, T. T. T., Tran, M. D., Nguyen, T. T., Pham, V. H., & Nguyen, T. T. (2022). The impact of internal financial determinants on the financial performance of listed mineral firms on the Vietnam Stock Exchange [Special issue]. Corporate Governance and Organizational Behavior Review, 6(2), 287–299. https://doi.org/10.22495/cgobrv6i2sip13 DOI: https://doi.org/10.22495/cgobrv6i2sip13

Nguyen, N. T. (2023). The impact of intellectual capital on service firm financial performance in emerging countries: The case of Vietnam. Sustainability, 15(9), 7332. https://doi.org/10.3390/su15097332 DOI: https://doi.org/10.3390/su15097332

Nguyen, V. H., Nguyen, T. T. C., Nguyen, V. T., & Do, D. T. (2021). Internal factors affecting firm performance: A case study in Vietnam. The Journal of Asian Finance, Economics and Business, 8(5), 303–314. https://doi.org/10.13106/JAFEB.2021.VOL8.NO5.0303

Nimtrakoon, S. (2015). The relationship between intellectual capital, firms’ market value and financial performance: Empirical evidence from the ASEAN. Journal of Intellectual Capital, 16(3), 587–618. https://doi.org/10.1108/JIC–09–2014–0104 DOI: https://doi.org/10.1108/JIC-09-2014-0104

Palea, V. (2014). Are IFRS value–relevant for separate financial statements? Evidence from the Italian stock market. Journal of International Accounting, Auditing and Taxation, 23(1), 1–17. https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2014.02.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.intaccaudtax.2014.02.002

Persulessy, G., Junus, A., & Darmawati. (2022). Intellectual capital on company performance using economic value added (EVA) method moderated by firm size. Srawung: Journal of Social Sciences and Humanities, 1(2), 49–62. https://doi.org/10.56943/jssh.v1i2.84 DOI: https://doi.org/10.56943/jssh.v1i2.84

Pulic, A. (2000). VAIC™ – An accounting tool for IC management. International Journal of Technology Management, 20(5–8), 702–714. https://doi.org/10.1504/IJTM.2000.002891 DOI: https://doi.org/10.1504/IJTM.2000.002891

Ribeiro, M. C. (2024). Are the separate financial accounts also relevant? Assessing those accounts reported by listed European entities. Cogent Business & Management, 11(1), 2371548. https://doi.org/10.1080/23311975.2024.2371548 DOI: https://doi.org/10.1080/23311975.2024.2371548

Sardo, F., & Serrasqueiro, Z. (2017). Intellectual capital, growth opportunities, and financial performance in European firms. Journal of Intellectual Capital, 18(4), 728–750. https://doi.org/10.1108/JIC–07–2016–0079 DOI: https://doi.org/10.1108/JIC-10-2016-0105

Schultz, T. W. (1961). Investment in human capital. American Economic Review, 51(1), 1–17. http://www.jstor.org/stable/1818907

Skhvediani, A., Koklina, A., Kudryavtseva, T., & Maksimenko, D. (2023). The impact of intellectual capital on the firm performance of Russian manufacturing companies. Risks, 11(4). https://doi.org/10.3390/risks11040076 DOI: https://doi.org/10.3390/risks11040076

Ståhle, P., Ståhle, S., & Aho, S. (2011). Value added intellectual coefficient (VAIC): A critical analysis. Journal of Intellectual Capital, 12(4), 531–551. https://doi.org/10.1108/14691931111181715 DOI: https://doi.org/10.1108/14691931111181715

Tran, D. B., & Kim, S. Y. (2023). Intellectual capital and performance: Evidence from SMEs in Vietnam. Asia–Pacific Journal of Business Administration, 16(4), 860–875. https://doi.org/10.1108/APJBA–08–2022–0343 DOI: https://doi.org/10.1108/APJBA-08-2022-0343

Tran, V. H., & Sirieix, L. (2020). Shopping and cross–shopping practices in Hanoi, Vietnam: An emerging urban market context. Journal of Retailing and Consumer Services, 56, 102178. https://doi.org/10.1016/j.jretconser.2020.102178 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jretconser.2020.102178

Xu, J., & Liu, F. (2020). The impact of intellectual capital on firm performance: A modified and extended VAIC model. Journal of Competitiveness, 12(1), 161–176. https://doi.org/10.7441/joc.2020.01.10 DOI: https://doi.org/10.7441/joc.2010.01.10

Zhang, J., Liu, L., Xu, J., & Wang, Y. (2022). Intellectual capital and financial performance of Chinese manufacturing SMEs: An analysis from the perspective of different industry types. Sustainability, 14(17), 10657. https://doi.org/10.3390/su141710657 DOI: https://doi.org/10.3390/su141710657

Zhang, X.–B., Duc, T. P., Burgos Mutuc, E., & Tsai, F.–S. (2021). Intellectual capital and financial performance: Comparison with financial and pharmaceutical industries in Vietnam. Frontiers in Psychology, 12, 595615. https://doi.org/10.3389/fpsyg.2021.595615 DOI: https://doi.org/10.3389/fpsyg.2021.595615