СЕКТОРАЛЬНІ ДЕТЕРМІНАНТИ СТРУКТУРИ КАПІТАЛУ ПІДПРИЄМСТВ В УКРАЇНІ
Article Sidebar
Надіслано: 28-10-2025
Опубліковано: 28-02-2026
©, Авторські права належать авторам.
Ця стаття опублікована відповідно до стандартів відкритого доступу та розповсюджується за ліцензією Creative Commons Attribution 4.0 International (CC BY 4.0), яка дозволяє необмежене використання, розповсюдження та відтворення змісту на будь-якому носії, за умови зазначення оригінального автора та джерела.
Main Article Content
Анотація
Дослідження присвячене аналізові впливу галузевих факторів на формування структури капіталу підприємств різних секторів економіки України. Особливу увагу приділено визначенню ключових чинників, що впливають на рівень левериджу, включаючи прибутковість, тривалість операційного циклу, обсяг кредиторської заборгованості та розмір активів. Застосовуючи метод багатофакторного регресійного аналізу, автори дослідили залежності між цими змінними в семи секторах економіки: сільському господарстві, добувній промисловості, переробній промисловості, енергетиці, транспорті, інформаційних технологіях та адміністративному обслуговуванні.
Результати показують, що найбільш впливовими факторами є обсяг активів та обсяг кредиторської заборгованості. Так, у сільському господарстві та добувній промисловості великі підприємства частіше використовують внутрішні фінансові ресурси, уникаючи залучення позикових коштів. Натомість у транспортній та інформаційній галузях кредиторська заборгованість є основним джерелом фінансування, що узгоджується з положеннями теорії ієрархії фінансування. Водночас такі чинники, як прибутковість і тривалість операційного циклу, демонструють слабку кореляцію з рівнем левериджу, що вказує на їхню другорядну роль у фінансових рішеннях підприємств.
Практичне значення роботи полягає у формулюванні рекомендацій для фінансових установ та інвесторів щодо оцінки ризиків і потенційних можливостей кредитування фірм у різних секторах. Отримані результати свідчать про можливість застосування універсальних методів оцінки фінансового стану компаній, що спрощує процес ухвалення рішень щодо фінансування. Висновки дослідження також можуть бути корисними для розробників економічної політики, оскільки демонструють необхідність диференційованого підходу до регулювання фінансового середовища залежно від специфіки сектора.
Article Details
Посилання
Ahmad, M. M., Hunjra, A. I., & Taskin, D. (2023). Do asymmetric information and leverage affect investment decisions? The Quarterly Review of Economics and Finance. https://doi.org/10.1016/j.qref.2021.05.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.qref.2021.05.001
Ahmed, F. et al. (2024). Corporate capital structure effects on corporate performance pursuing a strategy of innovation in manufacturing companies. Heliyon, 10(3). https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2024.e24677 DOI: https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2024.e24677
Almazan, A., & Molina, C.A. (2005). Intra-Industry Capital Structure Dispersion. Journal of Economics and Management Strategy, 14, 263–297. https://doi.org/10.1111/j.1530-9134.2005.00042.x DOI: https://doi.org/10.1111/j.1530-9134.2005.00042.x
Arilyn, E. J. (2019). The Effects of Profitability, Liquidity, Tangibility, Firm Size, and Asset Turnover on Capital Structure in Chemical Industry Listed on Indonesia Stock Exchange From 2014 to 2018. 8th International Conference on Entrepreneurship and Business Management (ICEBM 2019) UNTAR. Economics, Business and Management Research, 145. https://doi.org/10.2991/aebmr.k.200626.068 DOI: https://doi.org/10.2991/aebmr.k.200626.068
Bancel, F., & Mittoo, U. R. (2010). The Determinants of Capital Structure Choice: A Survey of European Firms. http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.299172 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.299172
Bradley, M., Jarrell, G. A., & Kim, E. H. (1984). On the Existence of an Optimal Capital Structure: Theory and Evidence. The Journal of Finance, 39(3), 857–878. https://doi.org/10.2307/2327950 DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1984.tb03680.x
Castroa, P. et al. (2016). Target leverage and speed of adjustment along the life cycle of European listed firms. BRQ Business Research Quarterly, 19(3), 188-205. https://doi.org/10.1016/j.brq.2016.01.003 DOI: https://doi.org/10.1016/j.brq.2016.01.003
Chatterjee, S., & Eyigungor, B. (2023). The firm size-leverage relationship and its implications for entry and business concentration. Review of Economic Dynamics, 48, 132-157. https://doi.org/10.1016/j.red.2022.04.002 DOI: https://doi.org/10.1016/j.red.2022.04.002
Cooley, T.F., & Quadrini, V. (2001). Financial Markets and Firm Dynamics. American Economic Review, 91(5), 1286–1310. https://doi.org/10.1257/aer.91.5.1286 DOI: https://doi.org/10.1257/aer.91.5.1286
de Jong, A., Kabir, R., & Nguyen, T. T. (2008). Capital Structure around the World: The Roles of Firmand Country-Specific Determinants. Journal of Banking and Finance, 32, 1954-1969. https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2007.12.034 DOI: https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2007.12.034
de Wet, J. (2007). Determining the Optimal Capital Structure: A Practical Contemporary Approach. Forthcoming. Meditari Accountancy Research, 14(2). https://doi.org/10.1108/10222529200600009?urlappend=%3Futm_source%3Dresearchgate.net%26utm_medium%3Darticle DOI: https://doi.org/10.1108/10222529200600009
Dinlersoz, E. et al. (2019). Leverage over the Life Cycle, Firm Growth and Aggregate Fluctuations. FRB Atlanta Working Paper, 2019-18. http://dx.doi.org/10.29338/wp2019-18 DOI: https://doi.org/10.29338/wp2019-18
Ducha, B. et al. (2016). Determinants of capital structure choice: empirical evidence from vietnamese listed companies. Society and Economy, 38(1), 29–45. http://www.jstor.org/stable/44652225 DOI: https://doi.org/10.1556/204.2016.38.1.3
Frank, M. Z., & Goyal, V. K. (2003). Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure. Journal of Financial Economics, 67, 217–248. https://doi.org/10.1016/S0304-405X(02)00252-0 DOI: https://doi.org/10.1016/S0304-405X(02)00252-0
Grigore, M. Z., & Gurău, M. (2019). Theoretical Approaches on Optimal Capital Structure. Global Economic Observer, 7(2), 81-87. https://www.globeco.ro/wp-content/uploads/vol/split/vol_7_no_2/geo_2019_vol7_no2_art_010.pdf
Harc, M. (2015). The relationship between tangible assets and capital structure of small and medium-sized companies in Croatia. Ekonomski Vjesnik, 28(1), 213 – 224. https://hrcak.srce.hr/ojs/index.php/ekonomski-vjesnik/article/view/3138
Hegde, A. A. et al. (2023). Sectoral analysis of capital structure adjustment: evidence from emerging market. Journal of Advances in Management Research, 20(5), 801-820. https://doi.org/10.1108/JAMR-09-2022-0196
Hossain, M. S. (2021). A revisit of capital structure puzzle: Global evidence and analysis. International Review of Economics & Finance, 75, 657-678. https://doi.org/10.1016/j.iref.2021.05.001 DOI: https://doi.org/10.1016/j.iref.2021.05.001
Islam, S. Z., & Khandaker, S. (2015). Firm leverage decisions: Does industry matter? The North American Journal of Economics and Finance, 31(C), 94-107. https://doi.org/10.1016/j.najef.2014.10.005 DOI: https://doi.org/10.1016/j.najef.2014.10.005
Jahanzeb, A., et al. (2013). Trade-Off Theory, Pecking Order Theory and Market Timing Theory: A Comprehensive Review of Capital Structure Theories. International Journal of Management and Commercial Innovation, 1(1), 11-18. https://www.researchpublish.com/upload/book/Trade-Off%20Theory,%20Pecking%20Order%20Theory%20and%20Market%20Timing%20Theory%20A%20Comprehensive%20Review%20of%20Capital%20Structure%20Theories-94.pdf
Kontuš, E., Šorić, K., & Šarlija, N. (2022). Capital structure optimization: a model of optimal capital structure from the aspect of capital cost and corporate value. Economic Research-Ekonomska Istraživanja, 36(2), https://doi.org/10.1080/1331677X.2022.2147565 DOI: https://doi.org/10.1080/1331677X.2022.2147565
Kounouwewa, J. (2024). The Trade-Off Theory of Capital Structure in Emerging African Economies: A Review and Empirical Analysis. African Scientific Journal, 3(26), 0026 – 0045. https://doi.org/10.5281/zenodo.13822557
Li, L., & Islam, S. Z. (2018). Firm and industry specific determinants of capital structure: Evidence from the Australian market. International review of economics & finance, 59, 425-437. https://doi.org/10.1016/j.iref.2018.10.007 DOI: https://doi.org/10.1016/j.iref.2018.10.007
Mackay, P., & Phillips, G. M. (2005). How Does Industry Affect Firm Financial Structure? Review of Financial Studies, 18(4), 1433–1466. https://doi.org/10.1093/rfs/hhi032 DOI: https://doi.org/10.1093/rfs/hhi032
Buldyrev, S. V., Pammolli, F., Riccaboni, M., & Stanley, H. E. (2020). The Rise and Fall of Business Firms: A Stochastic Framework on Innovation, Creative Destruction and Growth. Cambridge: Cambridge University Press. DOI: https://doi.org/10.1017/9781316798539
Marconi, D., & Upper, C. (2017, October 25). Capital misallocation and financial development: a sector-level analysis. Temi di discussione (Economic working papers). Bank of Italy, Economic Research and International Relations Area. BIS Working Paper, 671. https://dx.doi.org/10.2139/ssrn.3066694 DOI: https://doi.org/10.2139/ssrn.3066694
Muhammad, M. (2003). The relationship between economic growth and capital structure of listed companies: Evidence of Japan, Malaysia, and Pakistan. Pakistan Development Review, 42(4II), 727–748. https://doi.org/10.30541/v42i4iipp.727-750 DOI: https://doi.org/10.30541/v42i4IIpp.727-750
Mvita, M. F., Brummer, L. M., & Wolmarans, H. P. (2021). Sectoral Analysis of Capital Structure and Distribution Policies of Companies listed on the JSE. African Journal of Business and Economic Research, 16(4), 53–78. https://doi.org/10.31920/1750-4562/2021/v16n4a3 DOI: https://doi.org/10.31920/1750-4562/2021/v16n4a3
Panda, A.K., & Masuna, V. (2023). Sectoral analysis of capital structure adjustment: evidence from emerging market. Journal of Advances in Management Research, 20(5), 801-820. https://doi.org/10.1108/JAMR-09-2022-0196 DOI: https://doi.org/10.1108/JAMR-09-2022-0196
Peng Chow, Y. (2019). Sectoral Analysis of the Determinants of Corporate Capital Structure in Malaysia. Organizations and Markets in Emerging Economies, 10(2), 278–293. https://doi.org/10.15388/omee.2019.10.14 DOI: https://doi.org/10.15388/omee.2019.10.14
Raza, H., Hamid, Z., Shah, S. A., & Khan, S. (2021). Firm and industry specific determinants of capital structure: empirical evidence from the listed industrial sectors of Pakistan. Indian Journal of Economics and Business, 20(2). http://www.ashwinanokha.com/IJEB.php 877
Rehan, R., Hadi, A. R. A., Hussain, H. I., & Hye, Q. M. A. (2023). Capital structure determinants across sectors: Comparison of observed evidences from the use of time series and panel data estimators. Heliyon, 9(9), 19618. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e19618 DOI: https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2023.e19618
Serghiescu, L., & Viorela – Ligia, V. (2014). Determinant Factors of The Capital Structure of a Firm - an Empirical Analysis. Procedia Economics and Financ, 15, 1447-1457. https://doi.org/10.1016/S2212-5671(14)00610-8 DOI: https://doi.org/10.1016/S2212-5671(14)00610-8
Titman, S., & Wessels, R. (1988). The Determinants of Capital Structure Choice. Journal of Finance, 43, 1-19. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb02585 DOI: https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1988.tb02585.x
Tran Thi, M., Thi Thu, H. H., & Thi Thanh, D. N. (2023). The impact of firm leverage on investment decisions: The new approach of hierarchical method. Cogent Business & Management, 10(2), https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2209380 DOI: https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2209380